Stablecoin: зачем рынку нужны стабильные монеты?

2082
Просмотры
Stablecoin: зачем рынку нужны стабильные монеты?

Несмотря на все прелести криптовалют, их неустойчивость в цене (которая дает надежду на обогащение) в то же время губительна для широкого принятия.

Stablecoin: зачем рынку нужны стабильные монеты?Тема волатильности настолько заезжена, что стала популярной шуткой в сообществе. Но от проблемы это не избавляет.  

То, что цена может значительно поменяться, делает невозможным заключение сделок в самой криптовалюте, без опоры на фиат. Из-за того, что разница ценности монеты будет разная. И если сегодня я готов продать свою машину за 1 BTC (который стоит $20 тысяч), то завтра, когда BTC упал до $16к, я уже не пойду на эту сделку.

Помня о волатильности, мы понимаем, почему стабильные монеты нужны рынку. Их можно определить так:

Stablecoin — это токены, которые нужны для обеспечения стабильного ориентира для рынка и безопасности сделок.

«Стабильные» монеты во многом помогают трейдерам. Сегодня их несколько. О них мы поговорим в этой статье.

Нестабильность

Несмотря на то, что «стабильность», точнее ее обещание, может резать ухо россиянину (не будем вспоминать слоганы). Но для валюты это крайне важно.

В реальном мире также случается нестабильность фиатных валют. Это связано со сложным экономическим положением в стране и гиперинфляцией.

Вспомним ситуацию конца 90-ых, когда деньги обесценились. Советская экономическая система распадалась, сложная политическая ситуация делала инвестиции в экономику опасными, непрозрачная приватизация привела к образованию конгломератов, которые контролировали рынок. Курс рубля к доллару падает. Недоверие к внутренней валюте растет. Эти ошибки преследуют российскую экономику до сих пор.

Или ситуация с Зимбабве:

  • инфляция достигла 231,000,000%,
  • рухнул банковский сектор,
  • кредиты трудно получить, производство товаров падает,
  • безработица растет стремительно, нищета, отсюда бандитизм,
  • это влияет на качество жизни, ее продолжительность падает,
  • страна отказывается от своей валюты в пользу доллара.

Правильная валюта должна выполнять следующие функции: быть средством обмена, средством расчета и хранилищем ценности.

Криптовалюты хорошо работают как средство обмена, но недостаточная стабильность курса делает сложным две другие функции. Мы инвестируем в надежде на стократный рост, но может быть и обратная сторона — падение до нуля. Хотите ли вы инвестировать свои с трудом заработанные деньги в актив, который теоретически может никогда не добиться былых максимумов?

Каковы проблемы, с которыми мы сталкиваемся из-за волатильности криптовалют, и каковы основные преимущества стабильных монет?

  • Трейдеры используют волатильность для получения прибыли. Но для кого-то это убытки. Большинство из криптовалютных бирж не поддерживают фиатные пары, поэтому необходимо иметь стабильную монету, в которой трейдеры могут сохранить свою прибыль без колебаний, выйти на время и закрепить результат.
  • Криптовалюты не подходят для удаленных по времени контрактов. Если кто-то сделал ставку 1 BTC на событие, которое будет через год, то он подверг себя двум основным рискам: 1) событие может не произойти вообще; 2) стоимость BTC может измениться в одну или другую сторону, так что трудно оценить риски.
  • Широкое распространение возможно через стабильные монеты.

Откуда у валюты стабильность?

В основе лежит концепция привязки валюты или фиксированных обменных курсов. Это такой курс, который строго соотносится по стоимости с выбранной валютой или другим активом, способным хранить ценность (может быть золото, баррель нефти и т. д.)

Привязка используется для поддержания курса путем прямого фиксирования значения в заранее определенном соотношении (например, 1 к 1) с другой более стабильной или более распространенной валютой.

Этот метод чрезвычайно полезен для малых экономик, экономик, которые занимают иностранную валюту и в которой внешняя торговля составляет значительную часть ВВП.

Чтобы поддерживать привязку, стране необходимо сначала накопить большие резервы иностранной валюты. Затем нужно корректировать курс собственной валюты, усиливая или уменьшая спрос на нее.

Исторические примеры:

  • Классический золотой стандарт: с 1880 по 1914 год ему следовало большинство стран. В этом стандарте внешняя стоимость всех валют выражается в золоте. Каждый центральный банк поддерживал золотовалютные резервы. Получалось, что 1 доллар был равен 0,048 тройской унции чистого золота.
  • Бреттон-Вудская система: После второй мировой войны страны пришли к пониманию, что требуется новая система. Они знали, что золотой стандарт был слишком жестким, а основной причиной второй мировой войны был экономический дисбаланс в межвоенный период. Тогда 730 делегатов из всех 44 союзных наций собрались в отеле Mount Washington в Бреттон-Вудсе на Конференции ООН. У США было большинство мировых запасов золота, поэтому было решено, что другие страны привяжут свои валюты к доллару, а американский доллару будет привязан к золоту.

Поддержание фиксированного курса

Вне мира криптовалют, большинство стран и банков отошли от стабильного курса. Жесткая привязка вызывала финансовые катастрофы. Атака Сороса 1992 года является классическим примером:

Стабильные монеты не могут существовать без привязок, они быстро устаревают в международной экономике. Означает ли это, что все валютные привязки не работают? Нет, в некоторых рыночных условиях это необходимо. Сюда походит рынок криптовалют, потому что отвечает следующим требованиям:

  • привязка выдерживает сильную волатильность,
  • ее стоит поддерживать,
  • легко анализировать,
  • прозрачность достигается.

Разновидности Stablecoins

Существует три разновидности стабильных монет:

Обеспеченные фиатом — самые простые монеты, которые работают понятно. Например, доллар берется в качестве залога, когда он попадает на счет компании, выпускается 1 эквивалентный токен. Распределение 1:1. Вместо доллара, может быть другая валюта, золото, нефть, серебро и прочее. Это Tether, TrueUSD, USDC, eUSD.

Обеспеченные криптовалютой —  очень похожи на монеты с фиксированным залогом, вместо фиата используется токены/коины. Пример — MakerDAO.

Без обеспечения — незакрепленные стабильные монеты. Это монеты, которые ничем не подкреплены. Как можно сохранить фиксированную цену в таком случае? Это возможно через смарт-контракт, который выпустит валюту на определенную сумму, монет будет больше или меньше. Такая модель децентрализованного оракула использует схему точки Шеллинга. Каждый в участник сети высказывается о курсе, получается взвешенная медиана. Наиболее приблизившиеся к ответу вознаграждаются. Чтобы не было спама и неправильных ответов, ставятся деньги, которые можно потерять.

Награды должны привлечь больше людей, что сделает систему более устойчивой к атакам. Чтобы токен мог оставаться стабильным:

  1. нужно знать текущую рыночную стоимость и оценивать ее,
  2. если цена низкая, нужно ее поднять (например, через сжигание),
  3. если цена высокая, сбить ее (эмиссия).

Также существует деление по централизации/децентрализации.

  • Централизованные монеты с опорой на доллар США: Tether, Trust Token, Circle USDC, Stably,
  • Централизованные криптовалюты с опорой на золото: Digix Gold Token,
  • Децентрализованные стаблкоины: BitShares, DAI, NuBits, MinexCoin, Kowala, Havven, Reserve, Carbon, Basis, Fragments и другие малоизвестные проекты (Coin Payment Processor, RSRV, Freedium).

Все стабильные криптовалюты

В этой части мы попробуем рассказать о всех проектах, которые смогли найти на момент написания стать, и кратко охарактеризовать их.

Tether

USDT является самой популярной и первой стабильной монетой, ее капитализация выше миллиарда долларов. Работает просто: на банковский долларовый счет кладутся реальные деньги, взамен выпускается токен.

Это очень централизованная валюта.

Отдельная большая статья про Tether и про проблемы с ее аудтитом.

Tether имеет один из самых высоких объемом торгов по сравнению с другими криптовалютами: часто стоит на 2 месте после биткоин. Торговая пара BTC/USDT составляет значительную долю рынка. Есть мнение, что USDT, не поддержанные долларом, использовались для пампа биткоина и покупки его фактически бесплатно.

TrueUSD

Валюта Trust Token под названием TrueUSD и тикером TUSD использует ту же модель, но более прозрачно. Компания регулярно публикует независимые аудиты. TrueUSD быстро растет и удвоил свою рыночную капитализацию с 40 миллионов долларов до более чем 80 миллионов, став одной из 100 крупнейших криптовалют.

Хотя компания по-прежнему не так популярна, как Tether, она успешно собрала финансирование от инвесторов.

Отдельная статья про TrueUSD.

Circle

Circle работает точно также. Вы делаете банковский перевод на их счет и получаете их маркеры USDC на блокчейне Ethereum. Это достаточно крупная компания с поддержкой серьезных банков, монета продвигается на Полоникс, которой владеет Circle.

Отдельная статья про USDC 

Stably

Stablecoin: зачем рынку нужны стабильные монеты?Stably еще одна централизованная криптовалюта, обеспеченная долларом. Пока еще не запущена.

Для создания токенов использует Ethereum и Stellar. Будет использовать не только доллар США, но и другие валюты, для которых открыты счета. Все валюты будут 1 к 1. Токен называется StableUSD. Проект базируется в Канаде.

Токены можно купить за криптовалюту и банковским переводом. В случае покупки за криптовалюту ETH конвертируется в фиат и выводится через биржу, а затем пополняется счет и создается stablecoin.

Запуск намечен на август 2018, а листинг на биржи в сентябре.

Digix Gold Token

Эта же модель — с внебиржевыми активами и выпуском токенов, которые соответствуют им, — может быть применена к золоту. Это также централизованная модель, но она может быть предпочтительнее:

  • не зависит от американского доллара,
  • будет медленно увеличивать стоимость, что делает его лучшим вариантом для вложения.

Digix Gold Token (DGX) привязан к золотому слитку. Аудиторы и хранилища подписывают отчеты в цифровом виде и размещают их на блокчейне Ethereum: это является доказательством, что золото действительно там.

Хотя золото хранится централизовано, управление выполняется децентрализовано в DAO. Токен DigixDAO (DGD) предоставляет право голоса в системе Digix. Держатели DGX платят небольшую плату за покрытие расходов на хранение золота.

Протокол доказательств происхождения Digix имеет первостепенное значение и обладает огромным потенциалом. Он дает надежную математическую проверку внебиржевых активов реального мира. Тот же криптографический протокол может быть применен к серебру, платине, палладию, драгоценным камням, искусству, недвижимости и прочим ценностям.

DGX запущен в мае 2018 года, доступен на Airswap, Kyber и других биржах.

Отдельная статья про DGX

Globcoin

Проект выпускает токены ERC-20, поддерживаемые национальными валютами 15 крупнейших экономик и золотом. Это похоже на модель Trust Token, но с меньшей зависимостью от доллара США. Тикер токена GLX, но его можно спутать на бирже с другим проектом. Что входит в корзину валют, можно посмотреть ниже:

Stablecoin: зачем рынку нужны стабильные монеты?

AAA Reserve

AAA Reserve  основывается на нескольких валютах, gilts (облигациях, поддерживаемых правительством) и кредитными вложениями с рейтингом AAA. Находится в компании Нью-Джерси под названием Arc Fiduciary Ltd.. Для покупки токенов нужна верификация по ID или паспорту. Это не совсем криптовалюта, а скорее инвестиционный фонд с токенизацией.

BitShares

Проект BitShares включает в себя многое. Они сделали децентрализованные биржи и стабильные монеты еще в 2014 году, задолго до хайпа.

Внутри проекта есть токен BitUSD, который торгуется против доллара США с 23 сентября 2014 года. За это время его цена составляла в среднем 1,0240 доллара со стандартным отклонением 0,07896. Это доказывает, что криптовавалюты могут быть такими же стабильными, как и другие валюты, избегая волатильности.

Система оракула тут проста и эффективна. Акционеры избирают «свидетелей» для передачи достоверной информации об обменных курсах. Система берет медиану  цен. Цель BitShares заключается не в том, чтобы торговаться ровно 1 к 1 с долларом, а для поддержания уровня стоимости 1 доллар и, как правило, немного выше. Система всегда позволяет вам выкупить BitUSD за BTS за 1 доллар США.

Новый токен BitUSD создается, когда две стороны соглашаются на договор займа на платформе BitShares. Пользователь блокирует BitShares (BTS) в кредитном контракте, заемщик платит за них и получает новый BitUSD. Это выгодно для получения прибыли с BTS, который меняет цену к доллару.

DAI

Stablecoin: зачем рынку нужны стабильные монеты?

 

DAI является нынешним лидером децентрализованных stablecoins. Он был запущен в конце декабря 2017 года, его можно хранить в Metamask, Trust Wallet, MyEtherWallet и других.

DAI управляется DAO, и до сих пор поддерживал стабильность, со стандартным отклонением всего 0,0117 против доллара.

MakerDAO начинается с 2015 году и имеет большое сообщество. Внутри DAO голосование за управление кодовой базой ведется через токены MKR.

Он использует систему оракулов, как в BitShares. Но оракулы могут изменять цену только с ограниченной скоростью, поэтому, даже все оракулы захвачены, они не смогли бы изменить цену за одну секунду.

Новый DAI выпускается на dai.makerdao.com через браузер с поддержкой Web 3.0. Для этого блокируют ETH в смарт-контракте. Вы можете позже закрыть кредит, заплатив DAI обратно в смарт-контракт.

Участвуя в кредитовании, можно заработать на создании денег, когда эмиссия увеличивается или сокращается.

Критикуют проект за то, что в основе лежит ETH, так что проект сильно зависит от успеха Ethereum. Хотя DAI сохранил стабильность в начале 2018 года, когда цена ETH упала с 1200 до 400 долларов.

NuBits

NuBits запущен в 2014 году на блокчейне с алгоритмом «доказательство блокировки» Peershares. USNBT — это стабильные монеты в системе. Также есть NuShares (NSR). Они не являются волатильными токенами, используемыми для поддержания стабильности, а скорее являются инструментом управления: предоставляют права голоса.

Акционеры голосуют и избирают кастодианов (хранителей). Акционеры также голосуют за создание новых NuBits, которые предоставляются им. Хранители избираются и должны потратить NuBits на общественное благо. Это в основном означает продажу на биржах за доллары, чтобы контролировать рынок.

Второй стабилизационный механизм — это удержание NuBits. Они блокируются на определенный период времени и копят проценты. Акционеры голосуют за проценты, увеличивая ставку, когда необходима более резкая коррекция цен.

В этой системе используется ручной подход, что трудно исполнить. Токен несколько раз падал гораздо ниже $1, сейчас торгуется ниже 0.4. Хотя идея в том, чтобы немного отклоняться от единицы. Ethereum позволяет заменить хранителей смарт-контрактами.

MinexCoin

MinexCoin, который имеет тикер MNX, не смог удержать стабильность. Этот проект является плохим примером.

Stablecoin: зачем рынку нужны стабильные монеты?Их технический документ — это компиляция очевидных утверждений, нечетких планов и плохих расчетов. Планировалось не отслеживать доллар, а расти в цене по отношению к доллару на 47,2% в год, хотя дальше по страницам проценты менялись. В любом случае, это странный рост и странное обещание, что сразу дает красный флаг проекту.

В документе описывается оракул, который позиционируется как децентрализованный, но на самом деле это не так. Вместо этого он только сглаживает различия в ценах MNX/USD. Курс определяется централизовано: «При оценке рыночных условий MinexBank будет ссылаться на цену активов на основной бирже, где MinexBank хранит, покупает и продает свои активы».

Также проект спользует алгоритмы с закрытым исходным кодом, которые не соответствуют духу децентрализации. Фактический механизм стабилизации, который они описывают, похож на NuBits.

ICO было в июне 2017 года, было продано 2,7 миллиона на ICO (токены в ICO составили 6,18 долларов, было много скидок).

Kowala

Проект находится в разработке. Пока мало информации и нет внятного технического документа.

Говорится, что будут собирать информацию о рынке из утвержденных источников, то есть систему оракулов,  описанную выше.

Проект предлагает стабильную цену за токен, возможность масштабироваться и выполнять 4000 транзакций в секунду. Будет использоваться особый алгоритм консенсуса.

Механизм Kowala для увеличения предложения (и снижения цены) заключается в увеличении вознаграждения за блок для майнеров. А для сокращения предложения (и увеличения цены) налагаются дополнительные транзакционные сборы, которые сжигаются. Интересно, смогут ли эти меры помочь, если транзакций будет не так много.

Еще один механизм — заблокировать kUSD в контракте. Затем, когда цена выше целевой, контракт выплачивает бонусы обратно по адресу, который отправил деньги в контракт.

Также каждый kCoin (это может быть kUSD, kEUR и другие эквиваленты) представлен как отдельный независимый блокчейн. Это опасно, можно совершить атаку 51% для небольших цепей.

Но детали в любом случае нужно смотреть уже после релиза.

Havven

Этот австралийский проект собрал 30 на ICO. 11 июня 2018 года они запустили eUSD на Ethereum, а затем токен nUSD, обеспеченный токеном HAV.

Все эти монеты работают на Ethereum, поэтому их можно хранить в кошельках для ERC-20.

Havven — это модель с двумя токенами, где nUSD стабильны, а HAV неустойчив. Владельцы Havven получают комиссию за транзакции, а счета HAV, которые участвуют в стабилизации цены, получают больше акций за транзакционные сборы.

Для создания новых токенов нужно заблокировать HAV в смарт-контракте.

Они планируют выйти за пределы доллара США в другие валюты в октябре-декабре 2018 года. Это, вероятно, будут евро, британский фунт, японская иена.

Отдельная статья про проект

Reserve

Пока неизвестны детали протокола, но они имеют поддержку от Peter Thiel и Coinbase. Летом 2018 года проект закрыл раунд финансирования за 5 миллионов долларов.

Говорят, что Reserve использует «гибридный дизайн», где монета стабилизируется как внешним залогом (как DAI стабилизируется залогом эфира) и их собственным токеном (как nUSD стабилизируется HAV).

Reserve отличается от Tether тем, что поддерживается активами на блокчейне, от от Maker — поскольку поддерживается стандартным резервным подходом, а не выпущенным кредитом, от Basis — не поддерживается своим собственным будущим ростом.

Basis

Basis тоже в разработке. Проект собрал 133 миллиона долларов от Polychain Capital, Pantera Capital, amd Andreessen Horowitz.

Как и большинство других проектов, он контролирует рыночную цену с помощью оракула, и когда цена становится слишком низкой, выводятся монеты из обращения, а когда цена становится слишком высокой, выпускаются новые токены.

Оракул, описанный в их техническом документе, наиболее продуманный оракул Шеллинга, который проверяет цену каждые пять минут.

Stablecoin: зачем рынку нужны стабильные монеты?

В рамках проекта выпускаются облигации, которые обещают выплату 1 доллар. Стабильные монеты, используемые для покупки облигаций, сжигаются.Те, кто держат облигации Basis, могут рассчитывать на бесплатные монеты, когда увеличивается эмиссия. В отличие от BitShares, Havven и DAI, не нужен залог.

Также в Basis есть токены-акции, через которые поощряют инвесторов.

Проблема в том, что не используется другая монета в качестве залога. Чтобы использовать эти токены, нужно безоговорочно верить в проект, но как они могут гарантировать, что цена на все не рухнет?

Carbon

Carbon очень похож на Basis во многих отношениях. Проект работает на хешграфах, а не на блокчейне, то есть цепочке блоков.

Это также система с двумя токенами: нестабильным токеном Carbon Credit и стабильным CUSD. Когда оракул говорит, что цена выше целевой, бесплатные монеты распределяются среди держателей Carbon Credits.

Когда оракул говорит, что цена ниже, смарт-контракт запускает аукцион, на котором люди могут покупать Credits за CUSD. Эти CUSD сжигаются, снижая предложение.

Fragments

Fragments еще не используется, находится в разработке. Использует подход Фердинандо Аметрано, описанный в статье «Hayek Money: The Cryptocurrency Price Stability Solution».

Идея проста: если рынок растет, вы получаете больше монет, но каждая монета по-прежнему стоит то же. Поэтому, если цена растет вдвое, каждая монета в кошельке становится двумя монетами, и каждая из них по-прежнему стоит 1 доллар.

Fragments позиционируют себя как инструмент хеджирования, а не как посредник при обмене. Волатильность преодолевается не значением одной единицы, а количеством этих единиц.

Система Fragments также включает смарт-контракт под названием «резерв», который немного напоминает центральный банк или автоматическую версию хранителей NuBits. Этот контракт пытается сохранить токен на уровне $1.

Резерв включает в себя больше монет на волатильном рынке, а на спокойном — больше монет у пользователей. Пока соотношение монет не утверждено окончательно.